24 April 2026: Apa Yang Sebenarnya Harga Bergerak Sekarang

Jika anda mengikuti harga tembaga walaupun secara santai, anda tahu dua bulan terakhir adalah perjalanan yang liar. Dari peningkatan mendadak-pada bulan Februari dan Mac hingga penarikan balik yang kita lihat minggu ini, adalah mudah untuk mendapatkan whiplash.

Sehingga hari ini, 24 April, niaga hadapan tembaga COMEX didagangkan pada kira-kira $6.0150 setiap paun, turun kira-kira 11% daripada puncak yang melanda pada awal suku tersebut tetapi masih meningkat lebih daripada 20% daripada tempat kami memulakan tahun ini. LME tiga-bulan tembaga berlegar hampir $9,670 setiap tan.

Soalan yang selalu saya dengar daripada pelanggan adalah mudah: ke mana kita hendak pergi dari sini?

Daripada meneka, izinkan saya menelusuri perkara yang sebenarnya memacu pasaran sekarang - yang baik, buruk dan tidak pasti.

Jika terdapat satu sebab harga tembaga tidak turun pada $4.50 atau $5.00, ia adalah bekalan. Biasa dan ringkas.

Keluaran lombong telah mengecewakan selama dua tahun berturut-turut. Tahun ini sepatutnya menjadi tahun pemulihan, tetapi sehingga kini ia tidak menjadi kenyataan. Beberapa contoh:

Di Chile, pengeluaran mendatar hingga sedikit menurun, dengan lombong yang semakin tua dan isu air terus menggigit.

Di Peru, pergolakan sosial telah mengganggu penghantaran keluar dan seterusnya. Hanya apabila keadaan tenang, sesuatu yang lain menyala.

Di Panama, lombong besar yang ditutup tahun lepas masih ditutup, tanpa tarikh mula semula kelihatan.

Di Afrika, Zambia dan DRC semakin meningkat, tetapi logistik - kapasiti kereta api dan pelabuhan - menahan aliran pekat.

Hasilnya? Caj rawatan dan penapisan pekat (TC/RC) telah jatuh ke tahap yang menyukarkan kehidupan pelebur. Apabila TC/RC adalah rendah, ini bermakna pelebur bersaing keras untuk mendapatkan makanan terhad. Ketegangan itu akhirnya berjaya melalui rantaian bekalan dan muncul dalam harga yang lebih tinggi untuk produk tembaga siap seperti tiub, rod dan wayar.

Bekalan sisa juga terhad di banyak wilayah. Biasanya apabila harga tembaga utama naik, aliran sekerap meningkat apabila orang ramai membersihkan halaman dan menjual ke pasaran tinggi. Itu tidak berlaku seperti yang dijangkakan kali ini, sebahagiannya kerana aktiviti perindustrian lebih lembut dan sebahagian lagi kerana saluran paip penjanaan sekerap masih pulih daripada kelembapan tahun lepas.

Intinya mengenai bekalan: jangan mengharapkan banjir logam akan melanda pasaran dalam masa terdekat. Ketegangan kelihatan berstruktur, bukan bermusim.

Sekarang untuk bahagian lain lejar.

Permintaan adalah sebab tembaga tidak menolak $7.00 atau $8.00 sekarang. Ia tidak mengerikan - saya ingin menjelaskannya dengan jelas - tetapi ia juga tidak menderu.

Biar saya pecahkan mengikut wilayah dan mengikut sektor.

China

China masih menyumbang lebih separuh daripada permintaan tembaga global, jadi apa yang berlaku di sana lebih penting daripada apa-apa lagi.

Sektor hartanah kekal seret. Permulaan rumah baharu tidak berfungsi, dan aktiviti pembinaan menjadi perlahan. Itu menjejaskan penggunaan tembaga dalam paip, pendawaian, HVAC dan kelengkapan. Tidak ada jalan lain.

Tetapi sektor-sektor lain mengambil sedikit kelonggaran. Pelaburan grid adalah kukuh. Grid negeri membelanjakan wang untuk naik taraf dan pengembangan, dan itu menggunakan banyak tembaga dalam kabel dan transformer. Tenaga boleh diperbaharui terus berkembang – pemasangan solar dan angin memerlukan tembaga pada setiap peringkat, daripada kabel pengumpulan kepada penyongsang kepada transformer. Pengeluaran kenderaan elektrik juga masih berkembang, walaupun kadar pertumbuhan telah berkurangan dari zaman gila 2022–2023.

Jadi gambar permintaan Cina bercampur-campur. Harta turun, tenaga hijau naik. Bersih bersih, permintaan lebih lembut daripada setahun yang lalu tetapi tidak runtuh.

Eropah dan Amerika Utara

Di Eropah, permintaan industri telah lembap. Kos tenaga yang tinggi dan ketidaktentuan ekonomi umum telah menyebabkan pengeluar sentiasa berhati-hati. Penggunaan tembaga dalam automotif dan pembinaan adalah stabil tetapi tidak kukuh.

Amerika Utara sedikit lebih baik. Perbelanjaan infrastruktur mula muncul dalam projek sebenar - peningkatan grid, rangkaian pengecasan EV, pusat data. Pusat data khususnya ialah sumber permintaan tembaga yang semakin meningkat, baik untuk kabel dalaman dan untuk gear pengagihan kuasa yang membekalkannya. Tetapi pembinaan perumahan telah disejukkan dengan kadar faedah yang lebih tinggi, dan itu mengurangkan penggunaan tembaga dalam paip dan pendawaian kediaman.

Bagaimana dengan restock?

Satu dinamik yang patut ditonton ialah tahap inventori merentas rantaian bekalan. Fabricator dan pengilang telah menggunakan stok tembaga selama berbulan-bulan. Tiada siapa yang mahu menyimpan inventori mahal jika harga mungkin jatuh. Itu masuk akal, tetapi ini juga bermakna rantaian bekalan diregangkan nipis.

Jika permintaan meningkat walaupun sedikit - atau jika orang mula percaya harga akan meningkat - inventori yang rendah itu boleh mencetuskan gelombang penstokan semula yang mendorong harga naik dengan cepat. Itu adalah sesuatu yang perlu diingat.

Melihat pada carta satu-tahun, beberapa perkara menonjol.

Pertama, aliran menaik dari akhir 2025 hingga awal 2026 adalah curam. Harga hampir dua kali ganda daripada harga terendah. Pergerakan semacam itu hampir selalu membawa kepada penarikan balik, hanya daripada pengambilan untung-dan keletihan.

Kedua, tahap semasa sekitar $6.00/lb telah menjadi sokongan sebelum ini. Ia bertindak sebagai rintangan tahun lepas dan kemudian menjadi sokongan selepas penembusan. Itu secara teknikalnya penting.

Ketiga, volum telah menurun semasa penarikan balik baru-baru ini. Itu sebenarnya satu petanda yang baik. Ia mencadangkan jualan tidak panik atau berasaskan-luas. Ia kelihatan lebih seperti pengambilan untung-dan kedudukan-segi empat daripada tergesa-gesa untuk keluar.

Saya bukan seorang carta, tetapi saya telah melihat cukup banyak kitaran ini untuk mengetahui bahawa penarikan balik selepas rali yang kuat adalah perkara biasa. Persoalannya ialah sama ada penarikan balik mendapat sokongan atau bertukar menjadi pembalikan. Setakat ini, bukti menunjukkan kepada pegangan sokongan, tetapi kita tidak akan tahu pasti untuk satu atau dua minggu lagi.

Beberapa perkara boleh mengubah pasaran dengan ketara dalam beberapa minggu akan datang:

Perhimpunan dolar yang lebih besar– Dolar telah melayang lebih rendah selama beberapa minggu, yang menyokong tembaga. Jika dolar berpusing dan rali, tembaga mungkin akan menarik kembali lebih jauh, semuanya sama.

Gangguan lombong segar– Dengan bekalan yang sudah ketat, sebarang gangguan baharu – mogok, kelewatan permit, masalah logistik – boleh menghantar harga kembali ke paras tertinggi dengan cepat.

Pasca-permintaan hari raya melonjak di China– Jika pembeli China kembali dari cuti Hari Pekerja bersedia untuk menyimpan semula, itu boleh mengetatkan lagi pasaran. Jika mereka kekal di luar, harga mungkin hanyut lebih rendah.

Pergerakan dasar AS atau Eropah– Sebarang infrastruktur baharu atau pengumuman perbelanjaan tenaga bersih akan meningkat. Sebarang peningkatan perang perdagangan akan menurun.

Biar saya akhiri dengan sesuatu yang praktikal.

Jika anda memetik projek yang akan berjalan selama beberapa bulan, saya masih akan menggunakan andaian harga tembaga konservatif - katakan, $6.25 hingga $6.50 per paun. Adalah lebih baik untuk selamat daripada perlu kembali kepada pelanggan dan meminta kenaikan harga di tengah-tengah kerja.

Jika anda membeli untuk penghantaran-tempoh hampir, penarikan balik semasa kelihatan seperti titik masuk yang munasabah. Tiada siapa yang tahu di mana bahagian bawah yang tepat, tetapi menunggu terlalu lama membawa risiko harga melantun semula dan anda terlepas tingkap.

Jika anda adalah pelanggan tetap, anda sudah tahu bahawa kami tidak membuat spekulasi mengenai tembaga. Kami membeli logam fizikal, kami mengarangnya, dan kami melepasi harga pasaran. Tugas kami adalah untuk memberi anda maklumat pasaran yang jujur ​​dan penghantaran yang boleh dipercayai, bukan untuk meneka harga esok. Itu yang kita fokuskan.

Jumlah dagangan semasa cuti Hari Pekerja China (1–5 Mei)

Sebarang pergerakan dolar AS

Data inventori LME dan SHFE

Berita dari lombong utama di Chile dan Peru

Masa utama dianggarkan daripada pengesahan pesanan dan mungkin berbeza-beza berdasarkan kuantiti, beban pengeluaran semasa dan destinasi penghantaran.Hubungi pasukan jualan kami untuk permintaan-segera atau masa yang sensitif.